“剛剛，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)的軍備競(jìng)賽結(jié)束了。”一位互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的朋友在剁椒TMT的社群里發(fā)出這樣的感嘆。

今天有消息稱(chēng)，字節(jié)跳動(dòng)戰(zhàn)略與投資部解散，原一號(hào)位趙鵬遠(yuǎn)帶著5個(gè)人轉(zhuǎn)去總裁辦，負(fù)責(zé)公司的整體戰(zhàn)略。整個(gè)戰(zhàn)略投資部部分轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)線(xiàn)做戰(zhàn)略，部分請(qǐng)走。

字節(jié)跳動(dòng)回應(yīng)表示，公司年初對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行盤(pán)點(diǎn)和分析，決定加強(qiáng)業(yè)務(wù)聚焦，減小協(xié)同性低的投資，將戰(zhàn)略投資部員工分散到各個(gè)業(yè)務(wù)條線(xiàn)中，加強(qiáng)戰(zhàn)略研究職能與業(yè)務(wù)的配合。相關(guān)業(yè)務(wù)和團(tuán)隊(duì)還在進(jìn)行規(guī)劃討論。

“第一次感覺(jué)自己距離被優(yōu)化這么近，半年前差點(diǎn)去了字節(jié)財(cái)務(wù)投資團(tuán)隊(duì)，能感受到他們很努力的在做有價(jià)值的事情?！庇信笥淹锵У?。

“今后再也不用擔(dān)心跟字節(jié)搶項(xiàng)目了。”一位一級(jí)市場(chǎng)投資人這樣感慨:“目前至少對(duì)VC是有好處的，大廠(chǎng)有錢(qián)又有資源，VC搶項(xiàng)目根本爭(zhēng)不過(guò)?！?/p>

2021年，字節(jié)跳動(dòng)以90億的價(jià)格收購(gòu)VR公司PICO，這樣的價(jià)格就曾引發(fā)行業(yè)熱議。有媒體報(bào)道稱(chēng)，在字節(jié)跳動(dòng)接觸之前，PICO的估值大約在10億美金，甚至更低。

賣(mài)給有錢(qián)又有資源的大廠(chǎng)，曾經(jīng)是無(wú)數(shù)創(chuàng)業(yè)公司最為理想的歸宿。

而互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)也因遍及各行業(yè)的投資布局，被稱(chēng)為“創(chuàng)業(yè)公司收割機(jī)”、“地表最強(qiáng)CVC”。每個(gè)季度的報(bào)表上，即便主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收不如意，也總能靠投資業(yè)務(wù)交出一份漂亮的業(yè)績(jī)。

但現(xiàn)在，這樣的時(shí)代可能要過(guò)去了。

這也未嘗不是一件好事。大廠(chǎng)以前靠投資維持優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域，將成為那些新創(chuàng)業(yè)公司充分競(jìng)爭(zhēng)的沃土。

“以前小公司很難在游戲、在線(xiàn)音樂(lè)、搜索、電商等領(lǐng)域有所作為，最終只能進(jìn)入大廠(chǎng)的生態(tài)圈，給大廠(chǎng)打工，而未來(lái)，可能會(huì)多一些成長(zhǎng)為新巨頭的機(jī)會(huì)?！币晃换ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)從業(yè)者表示。

01解碼字節(jié)投資部：戰(zhàn)投+財(cái)投，“瘋狂搶項(xiàng)目”

“我聽(tīng)說(shuō)戰(zhàn)投組可能內(nèi)部轉(zhuǎn)崗戰(zhàn)略了，如果一時(shí)之間成立不起新基金的話(huà)。財(cái)投的人也確實(shí)沒(méi)有他們的用武之地?！币晃辉谧止?jié)跳動(dòng)任職的前員工對(duì)剁椒TMT表示。

據(jù)上述員工介紹，字節(jié)的投資部主要分為兩個(gè)部門(mén)，一個(gè)是戰(zhàn)略投資，另一個(gè)是財(cái)務(wù)投資。

戰(zhàn)略投資主要是根據(jù)字節(jié)的業(yè)務(wù)布局做投資，比如在2019年上線(xiàn)了免費(fèi)網(wǎng)文平臺(tái)番茄小說(shuō)后，字節(jié)連續(xù)投資了包括塔讀文學(xué)、鼎甜文化等在內(nèi)的5家網(wǎng)文公司，這樣的布局就是為番茄小說(shuō)提供內(nèi)容庫(kù)。

而財(cái)投更注重財(cái)務(wù)收益，跟字節(jié)本身的業(yè)務(wù)發(fā)展未必有直接的關(guān)聯(lián)。目標(biāo)是通過(guò)投資，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金資產(chǎn)的保值增值。

2021年1月，字節(jié)曾入股健康即食品牌鯊魚(yú)菲特，鯊魚(yú)菲特創(chuàng)始人強(qiáng)小明曾在采訪(fǎng)中表示，字節(jié)跳動(dòng)投資鯊魚(yú)菲特的重要前提是看好年輕人健康飲食賽道，而鯊魚(yú)菲特是這一賽道的頭部品牌。

字節(jié)跳動(dòng)投資資料圖，截止時(shí)間：2020年8月

不過(guò)在投資之后，字節(jié)也會(huì)為這些品牌在自己的平臺(tái)上提供扶持。據(jù)強(qiáng)小明曾介紹，融資完成后，字節(jié)為鯊魚(yú)菲特對(duì)接了專(zhuān)門(mén)的電商團(tuán)隊(duì)進(jìn)行業(yè)務(wù)輔助。

此外，參半、空卡、Manner咖啡等品牌的投資，都屬于財(cái)投部門(mén)的業(yè)務(wù)動(dòng)作。

在2020年夏天該員工在職時(shí)，財(cái)務(wù)投資部門(mén)還只是戰(zhàn)略投資下面的一個(gè)小分支。當(dāng)時(shí)字節(jié)的戰(zhàn)投部門(mén)一共有80多個(gè)員工，其中有一半都是實(shí)習(xí)生，之后戰(zhàn)投部門(mén)開(kāi)始獨(dú)立出來(lái)。

晚點(diǎn)在2021年3月的報(bào)道中曾提到，字節(jié)的財(cái)務(wù)投資部門(mén)有員工 12 名，其中 3 名聚焦在消費(fèi)項(xiàng)目投資，另外還有 2 名員工在看消費(fèi)領(lǐng)域時(shí)也會(huì)覆蓋其他領(lǐng)域，該部門(mén)負(fù)責(zé)人為楊潔，其曾任紅杉資本副總裁。

不同于其他部門(mén)的層層分級(jí)，字節(jié)戰(zhàn)投部門(mén)的架構(gòu)非常簡(jiǎn)單，“字節(jié)戰(zhàn)投部負(fù)責(zé)人是趙鵬遠(yuǎn)，上級(jí)是張一鳴，下級(jí)就是我們打工人?！边@位字節(jié)前員工說(shuō)。

02“站隊(duì)時(shí)代”或?qū)⒔Y(jié)束

所謂戰(zhàn)略投資，其實(shí)也就是通過(guò)并購(gòu)，幫助互聯(lián)網(wǎng)公司快速進(jìn)入相關(guān)產(chǎn)業(yè)。這也是很多互聯(lián)網(wǎng)公司在入局新賽道的最優(yōu)選擇。

在阿里布局本地生活時(shí)，完成了對(duì)外賣(mài)服務(wù)平臺(tái)“餓了么”的收購(gòu)。2016、2017年先后兩次投資餓了么，投資總金額達(dá)到22.5億美元，2018年又以95億美元的價(jià)格全資“餓了么”。之后阿里收購(gòu)百度外賣(mài)，調(diào)整為餓了么星選業(yè)務(wù),再與口碑合并,成立“阿里本地生活服務(wù)公司”。

在一系列的投資和并購(gòu)后，阿里完成了自己本地生活的業(yè)務(wù)布局。

字節(jié)跳動(dòng)目前流量最大的產(chǎn)品抖音也是通過(guò)并購(gòu)而來(lái)。

2017年11月，字節(jié)跳動(dòng)收購(gòu)了美國(guó)短視頻平臺(tái)Musically，并隨后將其與抖音的海外版TikTok進(jìn)行了整合，在Musically的基礎(chǔ)上，加入了AI數(shù)據(jù)流。

至今，業(yè)內(nèi)還流傳著當(dāng)年張一鳴與快手前CEO宿華同時(shí)看中Musically打算收購(gòu)的故事，但由于Musically股東之一獵豹移動(dòng)創(chuàng)始人開(kāi)出的條件比較苛刻，最終張一鳴接受了條件，而快手也與Musically擦肩而過(guò)。

如今，Musically的兩位創(chuàng)始人朱駿和陽(yáng)陸育都在字節(jié)受到重用。

在此之前，字節(jié)曾以近1億元投資游戲公司代碼乾坤，這家公司頭上也帶著元宇宙的光環(huán)。

可見(jiàn)互聯(lián)網(wǎng)公司在進(jìn)軍新賽道時(shí)，投資和并購(gòu)是一項(xiàng)不錯(cuò)的選擇。而很多創(chuàng)業(yè)公司，也會(huì)

也會(huì)選擇最終賣(mài)給BAT，或者通過(guò)“站隊(duì)”，成為巨頭生態(tài)圈內(nèi)的公司。

以新麗傳媒為例，這家影視公司排隊(duì)多年，曾三次沖擊IPO，但三次都失敗了，最終，新麗

傳媒選擇以155億估值100%賣(mài)身給閱文集團(tuán)，實(shí)現(xiàn)曲線(xiàn)上市。當(dāng)時(shí)，業(yè)內(nèi)對(duì)這筆收購(gòu)保持樂(lè)觀(guān)的看法，“新麗也算有了一個(gè)好歸宿，如果繼續(xù)等IPO，還不知道熬到什么時(shí)候?！?/p>

而并入閱文集團(tuán)后，整個(gè)騰訊生態(tài)在影視領(lǐng)域就形成了從源頭的IP開(kāi)發(fā)，到騰訊影業(yè)和企鵝影業(yè)投資，再到新麗傳媒項(xiàng)目制作的閉環(huán)布局。新麗傳媒自然就成為騰訊生態(tài)的一部分。

以互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)戰(zhàn)投部為代表的產(chǎn)業(yè)資本究竟有多瘋狂？

2019年2月，騰訊戰(zhàn)投披露11年來(lái)的首份成績(jī)單：總計(jì)投資700家企業(yè)，其中63家已經(jīng)上市，122家成為市值/價(jià)值超10億美金的獨(dú)角獸，2018年有16家被投公司實(shí)現(xiàn)IPO，創(chuàng)下紀(jì)錄。

9月底，在阿里巴巴投資者大會(huì)上，CFO武衛(wèi)公布了一項(xiàng)重要數(shù)據(jù)——阿里巴巴的戰(zhàn)略性投資價(jià)值約830億美元，截至目前，阿里已經(jīng)退出50多個(gè)投資項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)投資收益180億元。

一度，阿里、百度、騰訊的CVC是整個(gè)創(chuàng)業(yè)圈的“上帝”，創(chuàng)始人接受誰(shuí)、不接受誰(shuí)的投資，就意味著站隊(duì)。甚至，在這些互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)之外，聯(lián)想集團(tuán)、碧桂園、新希望等行業(yè)龍頭也開(kāi)始擁有自己的CVC投資。

03大廠(chǎng)戰(zhàn)投撤退后，誰(shuí)為高估值買(mǎi)單？

以今年比較火的消費(fèi)賽道為例。美團(tuán)龍珠50億元估值搶墨茉點(diǎn)心局，騰訊出手Fiture和盛香亭，字節(jié)跳動(dòng)投資了一家看起來(lái)跟主營(yíng)業(yè)務(wù)不太相關(guān)的懶熊火鍋……

高估值，最為典型的是墨茉點(diǎn)心局，在其門(mén)店數(shù)量只有14家時(shí)，就傳出融資數(shù)億元，甚至有傳言稱(chēng)，“單門(mén)店估值近億元”。而后續(xù)輪次中，估值從20億漲到50億，也并沒(méi)有花費(fèi)太長(zhǎng)的時(shí)間。

如果沒(méi)有了巨頭們的戰(zhàn)投資本，誰(shuí)將為這些高估值買(mǎi)單呢？

有人認(rèn)為，大廠(chǎng)戰(zhàn)投的撤退，一級(jí)市場(chǎng)很多項(xiàng)目可能都拿不到錢(qián)了。而且，表面上看起來(lái)VC機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)壓力更小了，但他們的退出通道也更少了。

但事實(shí)上，很多大廠(chǎng)即便沒(méi)有戰(zhàn)投部，也可以設(shè)立體外基金進(jìn)行投資。此前，愛(ài)奇藝曾經(jīng)與光大控股聯(lián)合成立了一只“光藝基金”；更知名的體外基金可能是小米的順為資本。

順為資本并不是小米旗下的基金，而是小米創(chuàng)始人與新加坡人許達(dá)來(lái)一起成立的一只基金，專(zhuān)門(mén)投資小米生態(tài)鏈里面的公司。比如，華米、云米、九號(hào)平衡車(chē)、石頭掃地機(jī)器人等小米智能家居范圍內(nèi)的企業(yè)，都曾經(jīng)拿到過(guò)順為的投資。

相信融過(guò)資的創(chuàng)業(yè)公司創(chuàng)始人都應(yīng)對(duì)過(guò)VC這個(gè)問(wèn)題，如果你們現(xiàn)在做的事情，被大廠(chǎng)做了。你們?cè)趺崔k呢？能不能超越他們？對(duì)于很多創(chuàng)始人來(lái)說(shuō)，這是個(gè)靈魂拷問(wèn)。確實(shí)，大廠(chǎng)通過(guò)投資，在一個(gè)領(lǐng)域建立自己的護(hù)城河很容易。

“先投資或者并購(gòu)，然后給流量和資源。那些拿不到大廠(chǎng)資源的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者們一般會(huì)過(guò)得很艱難?！币晃籚C投資朋友表示，大廠(chǎng)戰(zhàn)投撤退，從某種意義上來(lái)說(shuō)，對(duì)創(chuàng)業(yè)公司也是利好。

此外，隨著外延并購(gòu)的興起，近年來(lái)，A股市場(chǎng)的商譽(yù)規(guī)模快速膨脹。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年A股上市公司商譽(yù)規(guī)模為6511億元，而2017年時(shí)便達(dá)到1.31萬(wàn)億元，2018年A股1.45萬(wàn)億商譽(yù)創(chuàng)歷史新高。即使2019年、2020年并購(gòu)重組持續(xù)下滑，但至2020年三季度，全A股商譽(yù)規(guī)模仍然高達(dá)1.28萬(wàn)億元。

這些商譽(yù)的背后往往都帶著相應(yīng)的業(yè)績(jī)對(duì)賭，一旦并購(gòu)公司完不成對(duì)賭，上市公司就會(huì)產(chǎn)生商譽(yù)暴雷。有業(yè)內(nèi)人士吐槽，一次暴雷帶來(lái)的虧損能買(mǎi)上市公司5回。

而這些上市公司投資和并購(gòu)一般都帶有一定戰(zhàn)略意義。此次，互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)開(kāi)始主動(dòng)將資本從投資并購(gòu)中撤出，對(duì)上市公司的并購(gòu)也有一定警示作用。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“剁椒娛投”（ID：ylwanjia），作者：藍(lán)蓮花 妙啊，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。